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　　8月16日，从事宠物食品的研发、生产和销售的乖宝宠物食品集团股份有限公司（下称“乖宝宠物”）美嘉体育官网，（SZ.301498）将正式登陆创业板上市。

　　作为主营宠物犬用、猫用多品类宠物食品的运营商，乖宝宠物旗下坐拥科学营养配方的主粮系列，以畜禽肉、鱼肉等为主要原料的零食系列以及含冻干卵磷脂、乳酸钙等功能原料的保健品系列产品。

　　与此同时，乖宝宠物也形成了以“麦富迪”为核心的自有品牌梯队，实现了宠物主粮、零食及保健品在内的全品类覆盖，并在2020至2022年期间实现了43.5%的自有品牌销售年均复合增长率。

　　这一高增速的背后，与乖宝宠物的品牌运营、技术研发投入等多重优势要素加持不无关联。

　　而在业内人士看来，随着国内养宠人群的增多、宠物消费市场的不断升级welcome美嘉体育，，以宝宠物为代表的宠物食品公司获得更具想象力的成长空间。

　　2020年至2022年，乖宝宠物分别实现营业收入20.13亿元、25.75亿元和33.98亿元；归母净利润则分别为1.11亿元、1.40亿元和2.67亿元。

　　值得一提的是，乖宝宠物旗下“麦富迪”等自有品牌的快速发展，是其业绩持续放量的重要原因。

　　据了解，自2013年创设“麦富迪”以来，这一主打“国际化、天然、专业、时尚、创新”的宠物食品品牌已有十年历史。

　　在运营过程中，该品牌根据用户需求的变化升级，相继开发出弗列加特高肉猫粮系列、弗列加特全价冻干猫粮系列、麦富迪双拼粮系列、麦富迪益生军团系列等多个产品系列，已成为国内宠物食品行业的品牌典型。

　　招股书显示，2020-2022年，乖宝宠物以“麦富迪”为代表的自有品牌销售收入年均复合增长率达43.53%，2022年自有品牌销售收入合计达20.46亿元，占主营业务收入60.55%。

　　资料显示，。“麦富迪”是2021-2022天猫TOP品牌力榜（宠物）第一名、MAT2021犬猫食品品牌天猫销量榜单行业第一名，同时也成为MAT2021最受Z世代欢迎的宠物食品品牌。

　　乖宝宠物的品牌战略还在持续外延，例如其在2021年收购了美国知名宠物食品品牌WagginTrain，持续布局高端宠物食品市场。

　　这意味着，乖宝宠物与目前国内常见的ODM代工模式不同，而正在成为一家品牌化发展的宠物食品公司。

　　自身品牌化的发展，也让乖宝宠物逐渐摆脱对境外业务的依赖——2020年至2022年，公司境外收入占比从接近一半的48.17%降低至30.6%。

　　伴随着业绩的逐年放量和自有品牌优势，乖宝宠物也形成了持续提升的ROE。招股书显示2022年扣非后加权平均ROE已达16.18%，为两年前的接近2倍。

　　宠物食品终端的价格弹性以及品牌溢价加持，也让乖宝宠物拥有了相对稳定且逐年走高的毛利率。2020年至2022年welcome美嘉体育，，乖宝宠物主营业务毛利率分别为33.12%、32.79%、37.23%。

　　“这种业绩一方面说明宠美嘉体育官网，物行业的消费已经形成了一定的刚需和抗周期性，即便在消费市场走弱的时候也仍然在出现增长。”华东一家券商消费行业分析师表示，“另一方面说明发行人本身具有较强的竞争力，在大消费受到影响的阶段也仍然表现出了成长性。”

　　在产品结构占比上，更具消费刚性和稳定现金流的“主粮”也正成为乖宝宠物的更多贡献来源——招股书数据显示，乖宝宠物主粮收入占比从2020年的34.70%提升至2022年的41.09%。

　　“越来越多的宠物消费者会看重品牌和安全性，这会让具有更久品牌历史的企业更具有竞争力。”上述分析师指出，“主食占比的增加，意味着品牌护城河与受认可度也在提高，因为这是属于刚性的部分，不太会受到消费降级的影响。”

　　随着产品品牌知名度和影响力的提升，公司业务规模持续扩大，进入2023年，乖宝宠物经营情况继续向好。

　　据乖宝宠物日前最新发布的上市公告书预测，2023 年 1-9 月，其营业收入约在30.27 亿元至 31.07亿元之间，同比增长21.68% 至 24.89%；预计净利润为 2.9亿元至 3.1亿元，同比增长 34.60%至 43.88%。

　　乖宝宠物更高的毛利率和ROE，一定程度上也来自于自动化、定制化的生产能力。

　　招股书显示，乖宝宠物在国内、泰国各坐拥一座生产基地，建设有自动化智能化生产线、个性化定制生产线、智能仓储、物流电商中心与辐照中心welcome美嘉体育，，建立了完善的原料供应和品质控制体系，确保了产品安全、优质和全程可追溯性。

　　在这一过程中，乖宝宠物为了顺应宠物食品健康化、高端化、定制化趋势，还建造了个性化定制 MES 智能柔性生产线，为客户提供护理粮和处方 粮的定制化配方和生产服务，以更好地满足消费者的个性化需求。

　　不仅如此，乖宝宠物实施HACCP食品安全控制体系，获得FSSC22000、BRCGS等多项食品安全体系认证，其先后通过了美国食品与药品监督管理局、加拿大食品检验署以及日本农林水产省的认证与注册；旗下检测中心也获得CNAS实验室认可证书，可进行抗生素残留、农残和重金属等全方位检测，确保产品符合国际标准要求。

　　例如遵循以犬猫生理和营养需求为导向的产品设计研发机制，注重养宠科学性和消费者体验，建立了完善的研发设计流程；针对自有品牌业务，乖宝宠物产品企划部和研发部也在对市场进行深入调研的基础上，规划符合宠物自身需求和宠主需求的产品。

　　招股书显示，乖宝宠物研发机构共有专职研发人员86人，其中核心技术人员3人，十年以上工作经验的专业人士23人；同时公司研发中心旗下设有宠物营养研究中心、新产品研究中心、宠物健康护理研究中心、 宠物训练研究中心、检测中心和中心实验室，对不同场景的需求进行细分研究。

　　截至2022年12月31日，公司已获境内授权专利288项，其中发明专利10项、实用新型专美嘉体育官网，利28项、外观设计专利250项，并取得计算机软件著作权5项。

　　在业内看来，对于新技术、新工艺等研发赋能的把握，同样是乖宝宠物品牌化模式最终得到验证的原因之一。

　　“如果一个品牌做了10年之久，光靠营销和渠道是不够的，复购率、客户认可度这些背后都需要有充分的研发技术实力作为支撑。”一位关注宠物行业的PE投资人士强调，“在技术和生产工艺的加持下，会进一步提升企业的护城河和估值预期。”